Федеральный резерв представил «стратегию нормализации монетарной политики»
Почти через 6 лет после введения режима нулевых процентных ставок Федеральный резервный банк США опубликовал проект плана по нормализации монетарной политики. Таким образом руководство банка пытается смириться с тем, что рано или поздно придется положить конец ситуации с дешевой наличностью.
Аналитики не первый год ломают голову над тем, каким образом Федеральный резерв разрубит гордиев узел, который сам же и завязал в течение последних лет. Речь идет о стратегии отхода от политики нулевых процентных ставок, а также количественного смягчения, в рамках которой Федеральный резерв покупает финансовые активы, расплачиваясь новосозданными деньгами. В результате трех этапов количественного смягчения баланс ФР раздулся с 800 млрд до 4,4 триллионов долларов, тем самым увеличив денежную массу.
Документ под названием «Планы и принципы нормализации политики» является достаточно достойным планом выхода из сложившейся ситуации. Как признает сам банк, нормализация политики означает возвращение к «более нормальным» процентным ставкам (4-5%), а также сокращение совокупных активов ФР. Однако американский центральный банк предупреждает, что написание плана не означает его сиюминутного выполнения.
Первым шагом на пути к нормализации должно стать повышение процентных ставок федеральных фондов, которые с декабря 2008 года удерживались на рекордно низком уровне – 0-0,25%. Темп нормализации будет зависеть от реализации целей ФР, таких как максимальная занятость и 2%-я инфляция.
«Когда экономические условия станут гарантией менее экспансивной монетарной политики, Комитет федерального резерва повысит процентные ставки федеральных фондов» - информирует ФР. Вместе с этим будут повышаться ставки для избыточных банковских резервов, сумма которых на данный момент составляет 2,7 триллиона долларов. Это деньги, которые коммерческие банки держат на счетах в Федеральном резерве, но которые (теоретически) они могут в любой момент направить на кредитование. Другим инструментом нормализации политики должны стать сделки обратного РЕПО.
Вторым шагом по плану будет сокращение портфеля облигаций, которым владеет Федеральный резерв. Это должно происходить «постепенно и прогнозируемо» путем отказа от реинвестирования процентов и основной суммы от погашения облигаций. Координация этого процесса будет зависеть от «эволюции экономических и финансовых перспектив». Такая формулировка позволяет руководителям банка в любой момент отойти от плана.
Федеральный резерв заявляет, что не намерен продавать ипотечные облигации, хотя оставляет за собой право на «ограниченную продажу» этих инструментов. При этом в плане вовсе не упоминается о казначейских облигациях, которые составляют основу его активов.
По планам Комитета в долгосрочной перспективе Федеральный резерв не будет держать на хранении больше ценных бумаг, чем это необходимо для проведения успешной монетарной политики.